BlogVNFX – Gã khổng lồ hàng không vũ trụ Boeing là một khoản đầu tư hấp dẫn, nhưng hãng này đã có một năm 2023 đáng thất vọng. Quyết định mua, bán hay giữ cổ phiếu này? Hãy cùng theo dõi những phân tích dưới đây.
Có một trường hợp thuyết phục cho cổ phiếu Boeing (BA). Xét cho cùng, bất chấp những vấn đề trong những năm gần đây, Boeing vẫn là một trong hai công ty lớn duy nhất trong lĩnh vực máy bay thương mại. Công ty vẫn còn một lượng hàng tồn đọng rất lớn và chỉ cần thực hiện các kế hoạch trung hạn để khiến cổ phiếu trở nên tuyệt vời ở mức giá hiện tại. Mặt khác, 2023 không phải là một năm tốt đẹp đối với Boeing và công ty vẫn còn nhiều rủi ro ngắn hạn.
Boeing trong năm 2023
Ở thời điểm khởi động của năm 2023, trường hợp đầu tư đã được xác định rõ ràng. Cách các nhà đầu tư nên nghĩ về Boeing đã được tiết lộ trong hội nghị nhà đầu tư vào tháng 11 năm 2022. Nói một cách đơn giản, Boeing đang nhắm tới mục tiêu đưa dòng tiền tự do (FCF) đạt trị giá 10 tỷ USD từ năm 2025 đến năm 2026. Để đạt được điều đó, Boeing cần đảm bảo 3 yếu tố sau tính tới năm 2026:
- Trong lĩnh vực hàng không vũ trụ quốc phòng và thương mại, Boeing cần tháo gỡ các khó khăn trong chuỗi cung ứng và các vấn đề lao động, dẫn đến mở rộng lợi nhuận và tạo điều kiện tăng sản lượng máy bay
- Tăng cường sản xuất máy bay, chủ yếu là máy bay thân hẹp 737 MAX và máy bay thân rộng 787
- Thực hiện mục tiêu theo cách của mình thông qua các chương trình phòng thủ theo giá cố định (đã gây ra khoản phí hàng tỷ đô la) và các chương trình kế thừa không mang lại lợi nhuận trong lĩnh vực quốc phòng.
Với mức vốn hóa thị trường hiện tại là khoảng 120 tỷ USD, chỉ cần đạt được mục tiêu FCF 10 tỷ USD, Boeing sẽ đạt được mục tiêu FCF gấp 12 lần vào năm 2026 — một mức định giá cực kỳ hấp dẫn đồng nghĩa với việc cổ phiếu sẽ tăng giá đáng kể.
Các vấn đề về chuỗi cung ứng vẫn đang tiếp diễn
Mặc dù quan điểm đầu tư vào cổ phiếu Boeing vẫn còn nguyên vẹn, ít nhất là theo hướng dẫn liên tục của ban quản lý cho năm 2023 và 2025/2026, nhưng thực tế là có bằng chứng cho thấy Boeing có thể gây thất vọng về cả ba yếu tố nêu trên.
Đầu tiên, các vấn đề nghiêm trọng về chuỗi cung ứng tiếp tục ám ảnh ngành hàng không vũ trụ. Và trong trường hợp của Boeing, chúng đe dọa buộc hãng này không đạt được mục tiêu sản xuất 737 chiếc trong năm nay. Những điều này một lần nữa đã được Giám đốc điều hành của Safran (đối tác liên doanh của General Electric tại CFM International, công ty sản xuất động cơ duy nhất cho Boeing 737 MAX và một trong hai lựa chọn trên Airbus A320neo), Olivier Andries nhấn mạnh gần đây. Rắc rối về chuỗi cung ứng sẽ kéo dài đến năm 2024. Andries cho biết CFM “vẫn đang thảo luận về số lượng cung cấp động cơ cho năm 2025.”
Sản lượng máy bay Boeing tăng
Tuy nhiên, nguồn cung cấp động cơ không phải là vấn đề tồi tệ nhất đối với công ty hiện nay. Vấn đề về chất lượng sản xuất với thân máy bay do Spirit AeroSystems cung cấp đang ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất 737 chiếc 737 trong quý 3 của Boeing và ban quản lý đã thông báo với các nhà đầu tư rằng việc giao 737 MAX sẽ ở mức thấp trong hướng dẫn 400-450 sản phẩm của Boeing cho năm 2023.
Điều quan trọng là phải hiểu tầm quan trọng của việc tăng sản lượng trong ngành hàng không vũ trụ thương mại vì tỷ suất lợi nhuận trên máy bay có xu hướng tăng khi có nhiều máy bay cùng được sản xuất trong một chương trình. Đây là điểm CFO Brian West đã nhận ra trong bài thuyết trình gần đây của ông tại hội nghị nhà đầu tư Jefferies: Ông cho biết “lợi nhuận của máy bay thương mại Boeing sẽ âm, tương tự như lợi nhuận quý đầu tiên của năm nay, bị ảnh hưởng bởi khối lượng giao hàng thấp và một số chi phí do kéo dài thời gian” trong quý thứ ba.
Vấn đề phòng thủ của Boeing
Thứ ba, tình hình kinh doanh quốc phòng của Boeing không được cải thiện. Trên thực tế, West cũng cho biết biên lợi nhuận hoạt động quốc phòng, không gian và an ninh (BDS) của Boeing cũng sẽ âm trong quý 3 và tương tự như mức âm 8,5% được báo cáo trong quý 2.
Quay trở lại ngày đầu tư vào tháng 11, ban lãnh đạo đã vạch ra mục tiêu giảm thiểu rủi ro phần lớn cho các chương trình giá cố định có vấn đề (khoảng 15% doanh thu quốc phòng) cho đến năm 2024. Các chương trình này bao gồm các chương trình nổi tiếng như VC-25 (Air Force One). ) và tàu chở dầu KC-46 gặp rắc rối kéo dài. Ngoài ra, Boeing đặt mục tiêu cải thiện lợi nhuận đối với một số chương trình kế thừa (khoảng 25% doanh thu quốc phòng).
Thật không may, bản cập nhật của West tại sự kiện Jefferies gần đây đã đề cập đến “các vấn đề dai dẳng về chuỗi cung ứng và ổn định lao động” ở mức “25%” và việc đưa chúng trở lại đúng hướng “có vẻ sẽ mất nhiều thời gian hơn”. Ông cũng nói về “áp lực mới” trong “15%” và “sự cần thiết phải giải quyết vấn đề”.
Kết luận
Cổ phiếu Boeing vẫn hấp dẫn trong dài hạn. Tuy nhiên, dựa trên nhận định gần đây và quỹ đạo sản xuất 737 MAX, rủi ro ngắn hạn xung quanh triển vọng cả năm của cổ phiếu là rất đáng kể và các nhà đầu tư thận trọng sẽ muốn chờ xem ban lãnh đạo nói gì trong buổi thuyết trình thu nhập quý 3 sắp tới vào tháng 10 trước khi mua thêm cổ phiếu, hoặc cân nhắc hơn một vị trí đối với cổ phiếu Boeing trong danh mục của mình. Thực tế là cho đến nay, 2023 không phải là một năm tuyệt vời đối với Boeing.
